Des fonds pour amortir les chocs

On le savait, l'année 1999 serait turbulente. Au quotidien,les émotions sont régulières, le CAC 40 se familiarisant avec des mouvements qui ressemblent plus à un électrocardiogramme qu'à une sinusoïde aux faibles amplitudes. Les acquisitions, les concentrations ou les raids sont souvent à l'origine de ces tracés. Et puis, il y a l'incertitude de fond, celle qui est entretenue par l'outrance de Wall Street. Et si tout cela constituait à nouveau une bulle ?

La tentation, dans ce contexte, est grande de jouer la péréquation du risque en se portant sur des fonds communs. Les fonds indiciels et les fonds d'obligations convertibles sont largement proposés par les banquiers. Nous ne sommes pas favorables aux premiers parce que peu d'indices sont satisfaisants. On sait que le poids de France Telecom pervertit le CAC 40.

Pour nous confirmer dans cette réserve sur les indicielles, souvenons-nous de 1998. Le CAC 40 a gagné 44 % du 1^er janvier au 17 juillet, perdu 33 % de cette date au 5 octobre et regagné 32 % du 5 octobre au 27 novembre. Les motifs d'inquiétude persistent et le risque d'entrer sur le fonds au plus mauvais moment n'est pas négligeable.

En revanche, les fonds en obligations convertibles nous semblent actuellement intéressants. L'obligation convertible est une sorte d'action avec un parachute en forme d'obligation. Elle permet de profiter d'une forte hausse de l'action, sans prendre le risque d'une descente incontrôlée puisqu'en cas de repli de l'action, son cours baisse en s'ajustant au niveau du marché obligataire. Dans une période de forte perplexité où tout peut arriver, les fonds en obligations convertibles proposés par les banques peuvent constituer la voiede la sagesse.